chest_i_razym (chest_i_razym) wrote,
chest_i_razym
chest_i_razym

Category:

А японский король то ГОЛЫЙ!

Красная цена иены 200-300 иен за доллар. Сейчас иена стоит около 110 иен за один бакс (на момент написания текста).

Главным нерешенным вопросом современной экономики является прогнозирование ситуации с неограниченной эмиссией денег в развитых государствах.

Да, если существует бедная страна, которая не может платить достойную зарплату учителям, врачам, у которой жесткий дефицит бюджета, то включение печатного станка приводит к галопирующей инфляции. Наглядные примеры Венесуэла, Россия начала 90-х, Веймарская республика. Тут всё понятно.

Но что происходит, когда "печатный станок" в виде количественного смягчения и кредитов под ноль процентов включает развитая страна, в которой учителя и врачи давно обеспечены всем необходимым? И чем кончится практика безудержного смягчения монетарной политики?

Сегодня ФРС, вероятно, осознавая к какому печальному финишу придут развитые страны, которые используют безграничную политику смягчения, пытается отыграть обратно.



ФРС сжимает свой баланс, сокращая тем самым ликвидность на рынке и в стратегическом плане выигрывая время по сравнению со странами ЕС и Японией. Возможно, американцы до конца не понимают, к чему приведет политика безудержных количественных смягчений, и они решили посмотреть, а что же будет с Японией, которая в этой гонке лидирует.

А действительно, а что же случится с Японией? Этот вопрос мало обсуждают, но на самом деле, это ключевой вопрос современной экономики. Есть оптимистичное мнение, что ЦБ Японии может бесконечно долго выкупать никому не нужные долги японского правительства, другие же, призывают задуматься о негативных последствиях этого водопада взятой из воздуха ликвидности.

В лагерь мягких монетаристов входит и Трамп, регулярно критикующий ФРС за удорожание доллара. Но не только Трамп хочет долларовой ликвидности. Билл Гросс ранее известный как противник практики хронического дефицита госбюджета, критикующий QE, вот, этот старик ушел на пенсию и после этого высказал очень странные вещи.



Гросс Восхищен действиями Банка Японии и призывает США, внимание, удвоить дефицит бюджета. По его мнению, США должны тратить ничем не обеспеченные 2 триллиона долларов в год. Однако далее становится известно, что он из республиканцев переметнулся к демократам, поддерживает Кортес, которая на полном серьезе мечтает построить трансокеанические железные дороги и запретить самолеты. Короче, либо дедушка тонко троллит, либо серьезно болен и злобно желает погибели экономике США.

Японский ЦБ электронно «печатает» всё новые и новые иены по двум причинам. Во-первых, он пытается разогнать инфляцию, которая в Японии уже который год стремится стать дефляцией. Но ситуация не меняется, новые деньги не разгоняют ни экономику, ни инфляцию. Во-вторых, ЦБ Японии напрямую скупает долговые обязательства японского правительства, эти долги ложатся на баланс японского ЦБ, фактически японское правительство косвенным образом печатает деньги и закрывает этими деньгами дыры в своем бюджете. Но как ни странно, вроде бы ни к чему плохому такая практика не приводит уже долгие годы.

Итак, мы имеем развитую страну, в которой граждане уже достигли такого уровня благосостоянии, что вполне удовлетворяют свои нужды потребления. Более того, Япония стареет, а старые японцы склонны к консервативным тратам, и зачастую содержат своих внуков и детей, то есть спрос в Японии сжимается, и не потому что у людей нет денег купить элементарные вещи, а потому что они не хотят их покупать и всё что нужно уже купили, а мигрантов из деревенских стран в консервативной Японии мало.

Куда же деваются иены? Новые деньги попадают банкам, богатым японцам. Те склонны их сберегать, а не тратить. Тем более на рынке с падающим спросом инвестиции не перспективны.

Началось это ещё в 80-х годах 20 века, когда основная масса японцев наконец-то достигла среднего уровня потребления. Далее расширяться уже было некуда, и все больше денег японцы направляли на инвестиции и сбережения. 80-е это эпоха сумасшедшего роста цен на недвижимость в Японии. Лихорадка доходила до того, что 1 квадратный метр в престижном квартале Токио стоил более 1 миллиона долларов (а доллар конца 80-х это гораздо более крепкий доллар, чем нынешний). Также раздувался пузырь на фондовом рынке Японии.

И все это неожиданно привело к угнетающему эффекту для японской экономики. Лишние, ничем не обеспеченные деньги не только не попадали на рынок потребления, но косвенным путем сжимали потребление ещё больше. Дело в том, что резкий рост цен на недвижимость привел к тому, что многие японцы не смогли купить свое жилье, а снимать было дорого. И часть нижнего среднего класса, стала сокращать свое потребление. Очень скоро, японцы вынуждены были перестать снимать жильё в топовых районах. Это привело к тому, что инвесторы перестали получать с недвижимости ренту, а расходы продолжали нести, и смысл держать квартиру был только в том, чтобы продать её дороже, когда она подорожает. Понятно, что любое спотыкание роста цен на таком перегретом рынке, могло привести к фатальному обрушению цен. Что и произошло в начале 90-х годов. Цена на недвижимость рухнула в некоторых районах до 100 раз, а фондовая биржа Японии до сих пор не может показать рекорды конца лохматых 80-х годов, в это трудно поверить, но это так.

Аналогичные количественные смягчения в США и ЕС привели к надуванию спекулятивных пузырей на сырьевых рынках, что привело к удорожанию бензина и других товаров, что опять таки ударило по спросу в развитых странах.

Сегодняшняя политика банка Японии сейчас мало отличается от политики 70-80-х годов. Опять идет накачка деньгами. Только японцы теперь ученые и вяло идут в недвигу и фонду, иены просто лежат на счетах жадных японских скупердяев и в облигациях. А стабильный курс иены вызванный дефляционными тенденциями давно создал ей фальшивый ореол надежности и валюты убежища. Любые кризисные явления на мировых рынках ранее вызывали бешеный спрос на японскую валюту со стороны иностранных банков и инвесторов. Но теперь я уверен, что японская иена - это такая тихая говень.

Появилась примечательная статья Иена ведет себя как-то странно
"Падение японской валюты в четвертом квартале меняет отношение трейдеров к ней как к безопасному активу...

Однако в последние месяцы традиционное представление начало трещать по швам. Ближе к концу прошлого (2018) года, когда мировые рынки начало лихорадить, иена упала – доллар достиг максимумов в районе отметки 114. Японская валюта полностью игнорировала происходящее на протяжении последних трех месяцев года, отметил Саймон Деррик, валютный аналитик BNY Mellon.

Одно из возможных объяснений такому поведению – активные продажи японскими инвесторами местной валюты против доллара США. Они часто увлекаются покупками американских казначейских бумаг, и поскольку в тот период Федрезерв повышал ставки, стоимость хеджирования от валютного риска стала слишком высокой для них. В этом есть определенная доля здравого смысла."

Новые данные по японским толстым котам. Почитаем их и я прокомментирую сценарий

"На прошлой неделе Mizuho опубликовал хорошие показатели прибыли, но предупредил, что результат обусловлен двумя списаниями — в IT секторе и инвестициях в иностранные облигации. За первые два месяца этого года японские банки, страховые компании и другие инвесторы совершили чистую покупку иностранных бондов на ¥5.3 трлн. По историческим меркам это огромная сумма. (ключевое тут исторические мерки, началось бл*)

Через пару дней после новостей от Mizuho министерство финансов опубликовало предварительный отчет по портфельным инвестициям, который показал, что в январе японские институты совершили самую крупную покупку европейских облигаций, включая бумаги периферийных стран региона. Почти 80% от ¥1.63 трлн направилось во Францию, и Шусуке Ямада, валютный стратег Bank of America Merrill Lynch, полагает, что этот тренд будет оставаться в силе, пока доходность европейских бондов (после валютного хеджирования) остается высокой в сравнении с американскими бумагами. В том же месяце японские инвесторы совершили чистую покупку кредитных облигаций США на ¥601 млрд. И этот тренд будет сохраняться до конца года, повышая риск ослабления иены.

Еще более сильный попутный ветер может подуть со стороны государственного пенсионного фонда Японии, который уже является крупнейшим в мире с активами под управлением в рекордном объеме $1.5 трлн. Баланс его портфеля подвергается тщательному изучению участниками рынка. В прошлом году критическая черта была пройдена, когда его экспозиция на местные облигации стала меньше экспозиции на иностранные акции. В последнем квартале 2018 года фонд активизировал покупки иностранных облигаций.

В скором времени поведение фонда привлечет еще более пристальное внимание. 1 апреля он опубликует свой ежегодный план. В последнем отчете иностранные облигации составили 17.4% в портфеле, что превышает цель на уровне 15% и движется в сторону потолка на отметке 19%. Как предполагают аналитики, если пенсионный фонд анонсирует план сохранения текущего баланса своего портфеля, это будет воспринято как перспектива стремительного снижения активности в покупках иностранных облигаций. Но если фонд задействует слово «гибкость», то это может стать сигналом к началу еще более масштабному переходу с местных облигаций на иностранные, а впоследствии и другие японские институты могут последовать его примеру."

Другими словами, уже началось. Топовые японские фонды уже начали перекладываться в иностранные облигации, продавая иену. Но почему иена не падает лавинообразно уже сейчас? Дело в том, что Банк Японии в свою очередь скидывает свои долларовые резервы, сдерживая тем самым укрепление доллара. Для меня очевидна схема, когда пенсионный фонд и другие жирные японцы хотят перейти в нормальные валюты при пока ещё более менее стабильной иене. А когда доллары у Банка Японии кончатся, тогда и понесется иена в ад.

Сначала рухнет евро. Тогда те фонды, которые купили еврооблигации начнут их массово скидывать, они то сейчас благодаря пропаганде в СМИ уверены, что евро относительно доллара к концу года вырастет, а случится обратное, евро упадет. И вот, две тенденции сольются в одну, и иена обрушится относительно бакса. Будет ли это тем самым ливнем или только репетицией, я не знаю, но чувствую остались может быть месяцы или годы, но эта диспропорция и корявость рынка должна разрешиться обвалом иены.

А почему доллар пока выигрывает. Потому что ФРС сжимает баланс, и ставки достаточно высоки. Япония не может поднять ставки, ибо начнется дефляция да и платить за госдолг будет дороже.

Тогда в общем виде ситуация с бесконечным смягчением валюты будет выглядеть так. Ставка ЦБ ноль или даже минус, если фондовый рынок страны не растёт, ВВП буксует, то крупные фонды начнут кэрри трэйд, то есть будут покупать облигации тех стран, в которых процент доходности выше. В истории с иеной это доллар. Но также могут покупать и рубль и юань и другие валюты, дающие прирост. Это при условии их стабильности и неукреплении мягкой валюты. Подобный поток вызовет падение мягкой валюты относительно валюты перетекания, плюс вызовет рост фондового рынка валюты перетекания (подобное уже случилось с фондой США в апреле-мае 2018). Импорт сырья и товаров для экономики мягкой страны станет дороже. И вот, вот оно, вот и вылезет инфляция товаров массового спроса, начнется обнищание широких народных масс, которые не играют в эти игры. Так что я думаю, решил для себя этот вопрос, который задавал пару постов назад. Перекладывание дешевых денег в валюты с высокой ставкой доходности гособлигаций убьёт любителей количественного смягчения, но обогатит жирных котов, которые первыми перекладываются в другие валюты. Справедливости ради стоит похвалить японцев, что они первым делом заботятся о сбережениях пенсионеров. У нас бы сделали всё наоборот. Первыми из рубля бы вышли банкиры и олигархи, а пенсионеры потеряли бы пенсии, в Японии другая культура, и вероятно, осознавая свой будущий кризис они позволили в первых рядах на спасение выстроиться именно пенсионному фонду. Хот пока что спасены только порядка 19% фонда. Смогут ли они дотянуть до 40% перед обвалом это вопрос.

Я думаю, в США тоже до этого додумались и первыми пошли против ветра. Повысили ставки, стали сжимать денежную массу. Павел не просто так срётся с Трампом, идёт крупная спецоперация, они реально хотят сделать Америку великой эгэн в финансовом плане, собрав мягкие денежки других развитых стран и вырастя на этом. Подтверждением этого станет очередное повышение ставки и сохранение сокращения баланса ФРС. Если Паша реально выстоит и продолжит это делать, то победа у американцев будет в кармане. С другой стороны, вины самих американцев в будущих проблемах Японии и других мягких стран нет. Кто первый понял, как надо делать, тот и выигрывает. Кто продал доллары, тот и потерял свое богатство. Никто не заставлял ЦБ РФ, Китая и Японии избавляться от казначеек. Сами дураки, сами тупые идиоты. Аналитиков надо нанимать, но не таких
https://youtu.be/MrIaATMRnGM?t=11m
до 11:25

Но в итоге всех этих игр победит какая-нибудь криптовалюта с жесткой схемой эмиссии. Ни юань, ни рубль, ни даже доллар не смогут долго выживать в таких новых безумных условиях. Да, в 2018 году ФРС фактически подменила биткоин долларом, сделав его самым стабильно растущим, плюс еще с растущей доходностью по облигациям. Но вечно они так делать не будут, поэтому в стратегическом плане всё рано или поздно перетечет в какой-нибудь биткоин. Но это уже другая история, не на ближайшие годы.


Tags: eur-usd, Япония, экономика
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 1 comment